解析QFII历史发展进程，A股牛气越来越浓

昨日出来了一则轰动市场的大消息：国家外汇管理局宣布，决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。

这意味着，中国金融市场正加速向世界打开大门，现在财大气粗的QFII可以敞开膀子在A股市场上，随便买买买了。

什么是QFII?

QFII是境外投资者在中国内地投资A股的唯一途径，这些机构只有一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，然后投资到证券市场。或则操作结算后，再转换为外汇汇出到境外账户。

因为长期以来，对于外资投资资金的管控，QFII额度资源十分紧张。甚至一些大型QFII机构通过向其它机构出租部分额度(转让使用权而非所有)获得收益。

外资入境，不是谁想来就能来的。回顾QFII进入A股的历史，可谓坎坷艰难。

2001年12月，我国正式加入WTO。入世后就必须接受《全球金融服务贸易协议》等规则的管辖与约束，履行国内金融业对外开放的承诺。

2002年11月，QFII制度的正式出台，给境外资金投资A股带来一丝曙光。

2001年6月大盘从2245.43点高台跳水，最低在2003年末跌倒了1300点附近。成交量极度萎缩，看空情绪高涨。

而就在2003年7月9日，QFII终于迈出了历史性的一步，瑞士银行、与日本野村证券株式会在大陆证券市场投下的第一单完成。

境外资金的热情登场，给彼时的A股市场带来了刺激信号，虽然入市资金极少，但是投资者信心得到很大提振，2003年年底A股超跌反弹后，一直涨到2004年的4月份。

更是在2007年10月走出6124.04的历史最高点。

有了2家境外机构打了头阵，随后摩根士丹利国际有限公司、花旗环球金融有限公司、高盛公司等共12家外资机构陆续获得QFII资格。

因为诸多方面的考虑，我们国家一直对于境外资金的投资限制比较多，在2005年的时候，给与QFII的51家机构总共的额度只有100亿美元。

当然样的额度对于QFII固然是杯水车薪。

2007年底美国次贷危机引发金融危机开始在全球蔓延开来，股市、债市、汇市等多个市场打击严重。于是在当年12月，国家外汇管理局将QFII投资额度正式增加到300亿美元。

提额之后，给与当时暴跌的股市，也有短暂的提振。

在2009年9月4日，国家外汇管理局抛弃总额度300亿元限制，给与每家QFII申请投资额上限增至10亿美元。

随后QFII快速入华，到了2010年10月底，已经有103家境外机构获得资格，

2016年2月4日，外汇局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，不再对单家机构设置统一的额度上限。

2016年9月，中国证监会取消此前对QFII资产配置中股票配置不低于50%的要求，可以让他们根据自己的配置需求来建立金融投资组合。

2018年5月，287家QFII获得的额度已经逼近千亿之多。196家RQFII机构合计获得6158.52亿元人民币投资额度。

2018年6月13日，针对QFII，国家又出台3大利好措施:

到了今年8月底，QFII获得的总额度已经有3000亿美元，已经批准1113.76亿美元；RQFII投资总额度为19900亿元人民币，已经批准6933.02亿元。

上述数据显示，我们给与外资的额度越来越大，现在已经有3000亿元，但是QFII只用了1000多亿，还是有很大一部分没有用完。

所以，有人担心放开之后，外资会不会引发暴利投资，扰乱金融市场，带来新的隐患。然而这完全不必担心。

在世贸协议的框架下，全面的金融开放是一个趋势。所以我们必须栽好梧桐树，等更多的凤凰来。

对于A股，是金枝玉叶。比较多国股市，包含十分有诱惑力的价值投资回报。在价值洼地中，不缺乏抄底的资金。

对于取消QFII/RQFII投资额度限制，可以解释为：释放出更多友好的投资信号，让我们的市场加速国际化，吸引更多国际资金注意力，促进我们金融市场的繁荣。

因为境外投资者通过QFII/RQFII进入内部资本市场的便利性大幅提升，而且较陆股通渠道相比，享有与A股交易时间对接、投资标的更广、可参与新股申购和大宗交易等优势，进而将提升境外资金直接参与国内资本市场的积极性。也为MSCI、富时罗素及其他指数进一步纳入A股或提高纳入权重创造了条件。

在A股而言，可以为后市的长阳打下消息面的人气基础。

当然，短期看投资者也不要盲目乐观。

今天的市场可以看到，早盘小幅高开之后，一直在低位窄幅震荡。取消了QFII额度限制之后，并不会立即带来境外资金流入，毕竟资金的投资还是要考虑到经济环境周期的增长等实际问题。

但是不管怎么样，从历史改革的经验可以看到，不少人表示，多重利好之后，只待最后一击。牛市的信号已经越来越浓烈了。

下面附上近期，QFII前20大重仓股，各位投资者可以关注一下。